如果您是投资新手，这件事可能会让您望而生畏。并非人人都读过金融或会计。即使是受过金融或会计训练的第一次投资者，也可能一头雾水。并非人人都有同样敢冲的风险态度。然而，当您听到有人夸耀靠投资赚了多少钱，难免会怕自己错过。
从哪里开始？
第一，别相信那些大谈自己赚了多少的人。请记住，人们很少会告诉您他们什么时候亏了钱。人被贪婪与恐惧驱动，因此往往高买低卖。这可不是什么高明的投资策略。
第二，了解自己的风险态度。您能拿多少钱去承担风险？没错，投资就是承担风险。但这与下注或赌博时承担风险的方式并不相同。可惜的是，大多数说自己在投资的人，其实是在下注，甚至更糟，是在赌博。想知道为什么，请读我之前那篇文章。
第三，确定自己的投资期限，也就是您愿意让这笔钱承担多久的风险。正如我在上一篇文章所说，时间往往能平滑波动。
那么该投资到哪里去？
简短的答案是：放眼全球，分散投资。
怎么做？
在告诉您答案之前，请容我先点出目前人们号称“投资”的做法中存在的一些问题。我们把市场分成两群人：（i）经验与知识都不多的人；以及（ii）经验与知识较丰富的人。
经验与知识较少的一群，往往把钱放在别人劝他们放的地方。他们倾向投资单位信托（或共同基金）和投资相连保险产品。
经验与知识较丰富的一群，往往自己拿主意，其中不少人买卖在新加坡交易所、甚至海外上市的股票。有些人还交易差价合约等杠杆产品或其他衍生品，包括外汇，这意味着风险更高——盈亏都会被放大。
这篇文章，我想谈的是经验与知识很少、甚至没有的那一群人。
您是“买”的，还是被“卖”的？
各位当中有不少人持有单位信托和投资相连产品。我相信您自有理由。但如果您的理由是有人找上门来、或被说服才投资的，那就请坐下来想一想。对方是银行的销售人员，还是商场里的临时摊位？是在地铁扶手电梯旁拿着写字板邀您做问卷的人，还是纯粹一位您想“捧场”的朋友或同学？无论答案是什么，真正的问题在于：您还记得那个产品的特点，以及您为什么需要它吗？如果记不起来，那很可能是产品被卖给了您，而不是您本来就打算买。而且很可能，被卖给您的正是单位信托或投资相连产品。这对您怎么会是好事？在这篇文章里，我会谈单位信托。
受欢迎的，未必对您好
单位信托显然非常受欢迎。在美国，共同基金超过 15,000 只，而在纽约证券交易所上市的证券只有 2,800 只——这说明共同基金对基金经理和他们的分销商而言，肯定是一门赚钱生意。在新加坡，单位信托主导着零售投资市场。根据 Monetary Authority of Singapore (“MAS”) 发表的《2017 年资产管理调查》，零售集体投资计划（“CIS”，包括单位信托）的管理资产规模（“AUM”）上升 24%，至 1,010 亿新元。显然，与美国一样，对那些在新加坡管理和销售单位信托的人来说，这是一个利润丰厚的市场。
单位信托的好处
单位信托设有既定的投资目标（即基金的授权范围），把不同投资者的资金汇集起来，交由一位专业基金经理管理；基金经理会依据经验和研究，决定买卖哪些底层投资，以争取基金回报最大化。
基金经理通常会投资于一篮子资产以分散风险。因此，单位信托能降低个人分散投资的成本——因为资金是汇集的，底层投资以单位形式共享。此外，单位信托能让个人接触到股票和债券，而要直接持有这些资产，所需资金往往远超个人的负担能力。这种分散也让个人得以接触海外市场和一些小额个人投资者平常接触不到的资产类别。
对首次投资者而言，单位信托是不错的选择，尤其当基金经理声誉良好、往绩出色时。
单位信托的不足
单位信托的设计是由受托人监督、由特定基金经理管理，而这些基金经理的名号就是产品的招牌。由于它们通常不在交易所上市，向个人投资者收取的费用和收费，高于交易所买卖基金（“ETF”）等其他投资工具。单位信托会产生管理费、受托人费、市场推广费、会计费、交易佣金和分销成本。这些加总起来就是总开支比率（TER），范围可以从资产管理规模的 1% 到 2.5%。日子一长，这些成本会不断侵蚀回报。更糟的是，无论单位信托赚钱与否，这些费用照收不误。
您无法实时查看自己在单位信托中的那一份。您拿到的只是历史报告，而且通常是按季度提供的高层次分拆资料。
单位信托通常设有最低投资额。流动性有限，因为单位价格只是指示性的。从您决定赎回单位，到真正拿到多少钱，中间存在时间差。
单位信托经理往往比较频繁地买卖底层投资，以此为较高的 TER 找理由。然而，大量独立证据显示，长期而言，主动型经理未必能创造与所收费用相称的价值。研究显示，拉长时间来看，主动管理的单位信托跑赢市场指数的机会较低，而回报的差异可归因于随机的运气。
ETF——新的玩法
有一段时间，单位信托带来的好处多于坏处。不过我想指出，单位信托已不再是唯一的玩法。
ETF 是在证券交易所买卖的投资基金。虽然大多数 ETF 最初是为了复制特定市场指数的表现而设，但自 1993 年 SPY 追踪标普 500 指数首次推出以来，ETF 已大幅成长。短短 25 年间，ETF 成为资产管理领域最具颠覆性的发展。2018 年，美国 ETF 市场的资产管理规模达到 3.5 万亿美元，涵盖 2,200 只 ETF。若把在美国以外交易所上市的 ETF 也算进来，ETF 资产总额高达 4.6 万亿美元！
ETF 让投资者以更便宜、更简单、更直接的方式布局全球各类资产——横跨股票与固定收益、成熟与新兴市场、货币、金属、大宗商品、行业板块，甚至特定投资策略。举例来说，偏离宽基市值加权指数的“聪明贝塔”ETF 于 2003 年首次面世。自此之后，聪明贝塔已占 ETF 总数的 33%，占总资产的 20%。2008 年，ETF 的创新带来了主动型和杠杆型 ETF。主动型 ETF 是一股正在成形的趋势，占现有全部 ETF 的 11%。
有趣的是，ETF 在亚洲仍大致被忽视。聪明的投资者应该留意。ETF 相对共同基金的优势，除了成本更低之外，还包括有机会追踪整个市场的表现而非押注个股，以及潜在更理想的投资成果——毕竟主动型基金经理往往跑输市场。
那么，您还该投资单位信托吗？
在我看来，ETF 才是新玩法。它们让您以比大多数单位信托更低的最低投资额，轻松做到分散。您的投资组合可以轻易实现全球分散，开支比率低得多，而且价格或估值的透明度远胜单位信托。为什么？因为 ETF 在交易所买卖，市场会给出参考价格。至于单位信托，最多只有一个指示性价格（因为市场收市到计算单位价格之间存在时间差）。ETF 的流动性远优于单位信托，资金进出也更有效率、更及时。
那么，为什么 ETF 在新加坡不算家喻户晓、也不够普及？
这就要回到您当初为什么会买、或者说被卖了单位信托。相比在交易所买卖、只收取小额佣金的 ETF，单位信托能为经理和分销商带来可观的费用。
既然您这么乐意支付高昂费用，眼下的市场和主导者自然没多大诱因去少赚一点！
在 SqSave，我们提供全球分散的 ETF 投资组合。我们的机器学习人工智能负责甄选与持续监控，为您量身作出一切必要的资产配置调整，不论您投入多少金额。您看，我们的人工智能方法不会厚此薄彼——50 美元的账户和 5,000 万美元的账户一视同仁。关于为何是时候用人工智能取代传统的人类投资经理、并帮助您以正确的方式投资，我会再作分享。您不需要什么专业知识，只需了解自己的风险承担能力、风险厌恶程度和投资期限。欢迎参阅我上一篇谈风险测评的文章。
SqSave 是一场日渐壮大的全球运动的一部分：把投资市场民主化，让普罗大众站在同一条起跑线上。在 SqSave，我们希望为东南亚那些未获服务或服务不足的人群打开市场的大门。
那么您呢？
如果您手上已有单位信托投资，或您刚开始投资，您必须决定：管理风险是否应该排在追逐回报之前。如果您的答案是“是”，那么 SqSave 就是您的选择。
[1] “High fund expense ratios put Singapore retail investors in bind”, The Business Times, 13 Aug 2018
[2] “More evidence that it’s very hard to ‘beat the market’ over time, 95% of finance professionals can’t do it”, Mark Perry, American Enterprise Institute, 20 Mar 2018
[3] www.etftrends.com
