每当投资者问我是做什么的，我总会俏皮地回答：我打算取代他们的人类投资经理。他们以为我在向他们做推销，想让他们把我聘为投资经理。当我澄清说，我并不是毛遂自荐去取代他们的投资经理，还补上一句我也不敢说自己比他们的投资经理更强时，他们便既困惑又好奇
关键词是“人类”——他们很自然地忽略了它，视之为理所当然。这可以理解。人的行为本就带有偏见。我们倾向寻找相似的数据或例子，来强化自己既有的认知，或强化我们基于过往经验（无论是亲身经历，还是来自某位我们认为比自己懂得更多的人）所形成的预期。
靠您的钱赚钱
把赛马的类比再推进一步：如果一位专业的赛马分析师兼下注者，判断准确、胜率又那么高，他何必替别人做这件事？他大可轻轻松松为自己赚钱，免去应付一大堆人的麻烦。
同样道理，如果您觉得某人是这么出色的投资经理，那他为什么还要说服您把钱交给他代为投资？如果那位投资经理真有本事，何不直接投资自己的钱？他为什么需要投资您的钱？
事实是，专业投资经理是靠您的钱替自己赚钱。投资经理能吸引越多投资者把资产交给他，他能代各位投资者下注的钱就越多。他会从投资者所托付的资金总额中抽取管理费——不管他替您和其他投资者做得好不好。管理费是所有投资者资产总额的一个百分比。所以，只要能聚拢更多像您这样的人，投资经理赚得就更多！
让投资者的利益一致
等一等！投资经理不是应该先替您赚到钱，才轮到他赚钱吗？
真相是，在您选定的投资经理 把您的钱投出去一分一毫之前， 您就已经亏钱了！为什么？ 因为投资经理可能会给销售人员 一笔销售费用，让他们去说服您 把钱交给这位投资经理！这些 销售费用可以相当可观。您有没有 意识到：当投资经理在“替您投资” 的过程中亏掉（您的）钱时， 承担全部亏损的人，正是您？
而当投资经理替您赚到钱时，您有没有想过，那很可能是整个市场辛勤运作的结果，而不是这位投资经理特有的天分或技艺？[1]
是的，有人称之为运气因素。当然，技艺也占一部分。但即使是最有本事、最有经验的投资经理，也可能站错了市场的一边！这在很大程度上是统计学的事，用白话说：投资就像一场概率的游戏。
真相是，投资经理也许表现不俗， 但多项研究显示，同一位经理能 年复一年做得好，实属罕见。[2]
即使是一项周期更长的 投资经理能力研究，也得出与 其他研究一致的结论：投资经理 为跑赢市场所下的注，在统计上 已被证明在过去 10 年里 连被动型市场指数追踪工具 都赢不过。[3]
喜欢也好，不喜欢也罢，证据显示：当您挑选一位投资经理时，您不过是在玩一场概率的游戏！
那么，我们还该请投资经理替我们投资吗？
身为前金融分析师、前投资经理，我最大的领悟是：我们永远不会是对的。对的永远是市场。市场总会赢！我们的观点和押注都无关紧要——除非我们启用完美的事后诸葛！我们喜欢谈自己怎么看对了，却很少谈自己怎么看错了，还巴望着别人快点忘记。
事实是，没有任何分析师或投资经理能够“追踪市场”到足以作出明确决定的程度。相反，投资决定往往出于个人的一时兴起和偏好，再补上一套白纸黑字的理由——而这套理由若按科学标准来看，更像是一种直觉！
真相是，在人类投资经理的 体制下，投资决定是由投资经理 及相关人士的个性所驱动的。 人类投资经理会承认那些回报 其实是市场造就的吗？正如那句 老话：潮水上涨，所有的船 都会被托起。
不妨想象一下，若市场正处于牛市。作为投资经理，您要多聪明才能赚到钱？只有当市场进入熊市阶段，人类投资经理的真相和易错之处才会水落石出。[4] 已有足够的研究支持这一点
用人工智能（AI）取代人类投资经理的押注行为
坦白说，在任何一个时点，任何一个人——更别说投资经理——都只是在凭他所能理解（或理解不了）的东西猜测而已。他不过是在下注，而且是代您下注，同时从您的钱里赚取费用。再加上那些急于提供押注建议的经纪所安排的商务旅行和应酬饭局，您大概就明白了。日子不赖嘛！
这我很清楚。直到大约 10 年前，我还是一名投资经理。
以我今天所知，我不会考虑以投资经理的身份来管理您的钱。那根本不对。除非，我借助人工智能。
当我提出人工智能可以取代人类投资经理的大部分工作时，许多人都不太确定。
听着，我不怪任何人主动提出替您管钱——或者说得更直白些，代您在火热的股票世界里下注。
为投资者做对的事
毕竟，对许多人来说，这是他们做了太久的唯一一件事。打着经验的旗号，继续提供他们唯一会做的服务，也是合情合理的。但身为一名希望精进、希望为客户做得更好的专业人士，我们能不能做得更好？答案是响亮的“能”！只要他们肯。
他们为什么要改？毕竟现在这一套既熟悉，又照样能为他们带来可观的收费。何必改变呢？
这时您会问：“那您到底建议改什么？”
为什么要取代人类投资经理
我为什么要取代人类投资经理？给我“为什么”的，不是“为什么”本身，而是“是什么”。请容我把真相说给您听。
人工智能并不新鲜。人工智能是一个非常宽泛、包罗万象的词，指的是一种由逻辑自动完成、无需人为干预的非人过程。交通灯如何让驾驶者在连续几个路口享受“绿波”，或您的电子邮箱如何识别垃圾邮件，都是例子。微波炉、洗衣机的程序设定，或 YouTube 如何推荐您该看的影片，都是人工智能每天在运作的写照。如今，您甚至可以对着一台能辨识您声音的设备说话，它就会照您的指令行事。汽车也能自动驾驶了。当然，我们许多人都惊叹于电脑在艰深的围棋上击败世界顶尖高手。
在海量低成本算力、廉价云端储存、高速互联网连接和无处不在的社交网络这四重效应的叠加下，人工智能已从基础的逻辑自动化跨出好几个层级：机器可以在没有被明确编程的情况下自行学习，也可以透过网络空间彼此串联、互相强化，以带着几分机器想象力的方式攻克复杂问题。从简单人工智能到“机器学习”的这场快速演进，正是我主张取代人类投资经理的“为什么”。
借助机器学习的应用，是时候从外包人类的押注行为，转向不带情绪地预测风险与回报了。这才是“聪明投资”该有的样子。
[1] Jeff Bukhari, “Stock-Picking Fund Managers Are Even Worse Than We Thought at Beating the Market”, Fortune, 13 April
[2] CNBC, “Active Fund Managers Rarely Beat Their Benchmarks Year After Year”, 27 Feb 2017
[3] Financial Times, “European active managers beaten by passives, 10-year study finds”, 26 Mar 2019
[4] “MYTH: Active management performs better in bear markets”, Vanguard 2018
