大多数人忽略的两个数字
几乎所有人都只看回报。但两个投资组合可以取得相同的回报，而持有体验却截然不同。这两个数字正是用来呈现这种差别的。
您本应承受的最大跌幅。它衡量的是从某个高点跌至其后最低点的最大跌幅。
举例：−6.8% 的回撤意味着在峰值时的 S$100,000，在谷底时会降至约 S$93,200。数值越小越好。
一路颠簸之中，每一次起伏换来了多少回报。它以回报除以取得该回报所经历的涨跌幅度（波动率）。
设想两位司机用相同时间抵达同一座城市。一位平稳驾驶，另一位不断急刹车。同时抵达，乘坐体验却大不相同。平稳驾驶的那位，夏普比率更高。数值越大越好。
一年成绩单
所有 SqSave 投资组合在2025年9月30日至2026年9月30日这 12 个月期间的表现，以新加坡元计。
| SqSave 参考投资组合1 | 回报1 | 最大回撤1 | 夏普比率1 |
|---|---|---|---|
| 保守型 Conservative 30/70 股票/债券 | +7.1% | −6.3% | 0.67 |
| 平衡型 Balanced 40/60 股票/债券 | +13.2% | −6.8% | 1.17 |
| 增长型 Growth 60/40 股票/债券 | +9.1% | −11.2% | 0.62 |
| 进取型 Aggressive 80/20 股票/债券 | +13.9% | −10.6% | 1.01 |
| 极进取型 Very Aggressive 90/10 股票/债券 | +11.9% | −9.8% | 0.89 |
| 回报为该期间的总回报，已扣除 SqSave 年度管理费。夏普比率假设无风险利率为 0%。 | |||
各投资组合如何应对下跌
过去十二个月最大的考验是 2026 年初的抛售。平衡型 Balanced 自2026年1月30日至2026年3月29日下跌 6.8%，并在触底后 20 天重返新高。
在较短的时间窗口内，一次下跌的影响会被放大。截至2026年9月30日，平衡型 Balanced 的夏普比率在过去一年为 1.17，过去三年为 1.59。这正是我们同时展示三年视角的原因。
上图显示过去一年（截至2026年9月30日）各 SqSave 参考投资组合低于其前高的幅度。0% 水平表示已创新高。各投资组合的最大跌幅：保守型 Conservative −6.3%（2026年3月至3月）；平衡型 Balanced −6.8%（2026年1月至3月）；增长型 Growth −11.2%（2026年1月至3月）；进取型 Aggressive −10.6%（2026年1月至3月）；极进取型 Very Aggressive −9.8%（2026年1月至3月）。
首先，什么是基准？
基准是一把标尺。它回答一个简单的问题：在同一期间，一个由知名基金组成、简单、低成本、买入后不再调整的股债组合，会取得怎样的回报？
如果 SqSave 投资组合跑赢基准，超出的部分就是算法所贡献的价值。如果落后于基准，那么您用这个简单组合也能取得同样的结果。这正是我们展示基准的原因，包括 SqSave 落后的那些期间。
三个基本构件
美国股票
Vanguard Total Stock Market ETF 以一只基金持有整个美国股票市场：数千家公司，从最知名的大型企业到小型公司。
股票（也称股份）意味着持有公司的一部分。长期来看它们增长最多，但波动也最大。
新兴市场股票
iShares MSCI Emerging Markets ETF 持有中国、印度、台湾、韩国和巴西等高增长经济体的公司股票。
增长潜力更高，但通常比美国股票更为颠簸。
国际债券
Vanguard Total International Bond ETF 持有美国以外的政府和企业发行的债券，并将汇率波动对冲回美元。
债券（固定收益）是支付利息的借款。它们的波动通常小于股票，并能缓冲下跌。
各投资组合的配置比例
组合中的股票越多，潜在收益越大，波动也越大。因此，保守型基准以债券为主，而极进取型基准持有最多的股票。
| SqSave 风险类别 | 美国股票 VTI |
新兴市场股票 EEM |
债券 BNDX |
股票合计 |
|---|---|---|---|---|
| 保守型 Conservative | 10.9% | 19.0% | 70.1% | 29.9% |
| 平衡型 Balanced | 15.6% | 26.1% | 58.3% | 41.7% |
| 增长型 Growth | 19.1% | 27.6% | 53.3% | 46.7% |
| 进取型 Aggressive | 22.3% | 32.9% | 44.8% | 55.2% |
| 极进取型 Very Aggressive | 24.7% | 37.6% | 37.7% | 62.3% |
| 基准是一个参考点，并非完全相同的复制品。在较高风险的投资组合中，基准持有的股票比 SqSave 投资组合本身更少（例如极进取型基准持有 62% 股票，而 SqSave 极进取型投资组合为 90%），因此是一把更为稳健的标尺。 | ||||
SqSave 与其基准：过去十二个月
两者以相同方式衡量：按日计算，以新加坡元计，并包含股息和利息。回报越高越好，最大回撤越小越好，夏普比率越高越好。
| SqSave 风险类别 | 回报 SqSave1 |
回报 基准1 |
最大回撤 SqSave1 |
最大回撤 基准1 |
夏普比率 SqSave1 |
夏普比率 基准1 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 保守型 Conservative | +7.1% | +5.3% | −6.3% | −4.8% | 0.67 | 0.81 |
| 平衡型 Balanced | +13.2% | +8.1% | −6.8% | −5.2% | 1.17 | 0.98 |
| 增长型 Growth | +9.1% | +9.0% | −11.2% | −5.5% | 0.62 | 1.03 |
| 进取型 Aggressive | +13.9% | +11.0% | −10.6% | −6.2% | 1.01 | 1.09 |
| 极进取型 Very Aggressive | +11.9% | +12.8% | −9.8% | −6.9% | 0.89 | 1.13 |
| 橙色标示 = 两者中较优者。基准 = 上文所示 VTI、EEM 与 BNDX 的固定配置，自2025年9月30日持有至2026年9月30日，期间不作再平衡，包含股息和利息，并换算为新加坡元。 | ||||||
过去一年，SqSave 在五个参考投资组合中有四个的回报高于其基准（极进取型 Very Aggressive 则是基准领先）。平衡型 Balanced 的回报为 +13.2%，基准为 +8.1%。代价是更大的波动：SqSave 在全部五个投资组合中的最大跌幅都深于基准（平衡型 Balanced 为 −6.8%，基准为 −5.2%）。夏普比率显示额外的回报是否值得额外承担的风险。SqSave 在平衡型 Balanced 领先，而在保守型 Conservative、增长型 Growth、进取型 Aggressive 和极进取型 Very Aggressive 落后。在 2026 年 2 月下旬至 3 月下旬的下跌中，按各基准自身的峰值至低点日期衡量，SqSave 在五个投资组合中有四个的跌幅大于其基准。
SqSave 与数字同业的比较
下表比较了 SqSave 在截至2026年9月30日的滚动一年期间的回报，与三家可比的新加坡数字智能投顾在同等风险类别上的表现。若竞争者没有相匹配的风险类别，则以“—”标示。
| 参考投资组合（股票/固定收益配置） | SqSave1 | 竞争者 12 | 竞争者 22 | 竞争者 32 |
|---|---|---|---|---|
| 保守型 Conservative（30/80） | 7.08% | 1.76% | 0.83% | 1.68% |
| 平衡型 Balanced（40/60） | 13.19% | 2.50% | 2.78% | 5.85% |
| 增长型 Growth（60/40） | 9.12% | 4.97% | 6.58% | 9.87% |
| 进取型 Aggressive（80/20） | 13.93% | 9.65% | — | 13.68% |
| 极进取型 Very Aggressive（90/10）† | 11.88% | 11.36% | 10.40% | 17.40% |
附注：
- 投资组合回报已计入 ETF 费用率，并扣除 SqSave 年度管理费。SqSave 运用人工智能为每位投资者设计并管理多元化投资组合。由于 SqSave 并非投资基金，因此没有单一的回报衡量标准。相反，每位 SqSave 投资者都有各自的投资表现，因为每位投资者均由我们的 SqSave 人工智能单独管理。由于投资者可随时提取与追加资金，投资回报会受到投资者个人决策的影响。因此，SqSave 以参考投资组合来衡量投资表现——这些是持续管理的实际投资组合，不受提取或追加资金的干扰。
- 同业的表现数据为估算值。
竞争者 2 与平衡型和增长型最接近的类别分别为 50/50 和 70/30。† SqSave 没有全股票（100/0）投资组合。对于极进取型（90/10），所示竞争者数据为其全股票（100/0）投资组合，即资产配置上最接近的类别。Past performance is not indicative of future returns.
竞争差距在风险区间的低端最为显著。对于保守型 Conservative 投资者，SqSave 的 7.08% 回报约为表现最佳同业（1.76%）的 4 倍。在平衡型 Balanced 投资组合中，SqSave 的 13.19% 对比同业的 2.50%–5.85% 区间，领先最佳者超过 7.3 个百分点。在进取型 Aggressive 中，SqSave 的 13.93% 领先于提供该类别的两家竞争者（9.65% 和 13.68%），但对竞争者 3 的领先幅度较小。
在四个可直接比较的风险类别中，SqSave 有三个领先
我们也列出竞争者领先的类别。在增长型 Growth 中，SqSave 的回报为 9.12%，落后于竞争者 3（9.87%），差距为 0.75 个百分点。在极进取型 Very Aggressive（90/10）中，SqSave 的回报为 11.88%，领先于竞争者 1 和竞争者 2，但落后于竞争者 3（17.40%），后者最接近的类别为全股票（100/0）。
以下法律及监管声明以英文版本为准。
Disclaimer. This commentary is provided by Pivot Fintech Pte. Ltd. for informational purposes only and does not constitute financial advice, an offer, or a solicitation to buy or sell any investment product. Past performance is not indicative of future results. All investments carry risk, including the possible loss of principal. SqSave reference portfolios are managed according to each investor's stated risk profile and investment objectives. Competitor performance figures may not be directly comparable on a like-for-like basis. Investors should consider their own financial circumstances before making any investment decision.
1附注：SqSave 回报以新加坡元计，已计入 ETF 费用率并扣除 SqSave 年度管理费，根据 Pivot Fintech 经核验的参考投资组合每日资产净值计算至2026年9月30日，美元资产净值按每日美元/新元收盘汇率换算为新加坡元；一年期间自2025年9月30日起计。最大回撤为该期间每日新元资产净值自前高的最大跌幅。夏普比率为年化回报除以每周回报的年化波动率，假设无风险利率为 0%；若采用更高的无风险利率，数值会更低。基准回报：采用上文所示权重的 VTI、EEM 与 BNDX 固定配置，自期初持有且不作再平衡，根据以美元计的每日调整后收盘价（股息和利息再投资）计算，并按每日美元/新元收盘汇率换算为新加坡元。基准的最大回撤和夏普比率采用与 SqSave 相同的每日计算方法和期间。SqSave 参考投资组合以其股票/固定收益配置标示。Pivot Fintech Pte. Ltd. (SqSave.com) holds a Capital Markets Services licence (CMS100806) regulated by the Monetary Authority of Singapore.
